【SCF-011】妹★パラダイス 50人4時間 丽珠集团(000513)：筹划沉稳 静待BD和自研技俩鼎新

机构：国联证券【SCF-011】妹★パラダイス 50人4時間

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议论员：夏禹/郑薇

投资重点

丽珠集团发布2024 年中报，上半年好意思满收入62.82 亿元，同比减少6.09%，好意思满归母净利润11.71 亿元，同比增长3.21%，好意思满扣非归母净利11.55 亿元，同比增长5.65%。公司第二季度好意思满收入30.40 亿，同比减少7.24%，好意思满归母净利润5.63 亿元，同比增长1.90%，好意思满扣非归母净利5.65 亿元，同比增长7.91%。

全体筹划沉稳，期待生物成品和化学制剂的增量上半年公司化学制剂业求好意思满收入32.24 亿元，同比下落7.37%，其中消化谈居品好意思满收入13.01 亿，同比下落19.96%，促性激素类居品好意思满收入15.49 亿元，同比增长12.51%【SCF-011】妹★パラダイス 50人4時間，消化谈居品有所回调咱们瞻望是受艾普拉唑针剂少许降价影响。

上半年原料药业求好意思满收入17.61 亿，同比下落1.16%，毛利率同比普及0.51 个百分点，全体发挥沉稳。中药业求好意思满收入7.45 亿，同比下落21.89%，咱们瞻望主如果受2023H1 伤风发热类药物基数较高所致，2024Q2 比拟Q1 降幅收窄。

静待BD和自研技俩标鼎新

公司此前引入PCAB 药物JP-1366，有望抵消化谈居品进行补充；生物成品研发中，司好意思格鲁肽减重稳健症已得到临床批件，III 期临床考验准备中，IL-17 抗体药物银屑病头仇敌管库奇尤的III 期临床议论也曾在2024 年4 月底完成一齐患者入组。后续BD 和自研有望双轮运转来丰富公司居品线。

保管“增抓”评级

咱们瞻望公司2024-2026 年生意收入永诀为131.63/139.47/148.75 亿，同比增速永诀为5.90%/5.95%/ 6.66%，归母净利润永诀为21.96/24.56/27.00 亿，同比增速永诀为12.41%/11.84%/9.95%，EPS 永诀为2.37/2.65/2.92 元/股，3 年CAGR 为1 1.38%。鉴于公司利润发挥肃肃以及较高的股息率，保管 “增抓”评级。

风险教导：艾普拉唑销售低于预期；原料药拓展低于预期；自免和减肥阛阓竞争加重的风险

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