【FAX-411】ヘンリー塚本 夏 青姦劇場 海・山・川 ハマり狂う男女 广电计量(002967)：Q2归母净利润同比增25% 盈利建造握续终了

机构：长江证券【FAX-411】ヘンリー塚本 夏 青姦劇場 海・山・川 ハマり狂う男女

有计划员：徐科/任楠/贾少波/李博文

事件神情

广电计量发布2024 年中报，上半年营收13.44 亿元，同比增9.2%；归母净利润0.80 亿元，同比增32.5%；扣非归母净利润0.66 亿元，同比增51.9%；其中，Q2 营收7.56 亿元，同比增10.2%；归母净利润0.78 亿元，同比增25.0%；扣非归母净利润0.72 亿元，同比增35.3%。

事件驳倒

上半年多个子标的展现细腻成长动能。分板块看，1）计量劳动：营收3.44 亿元，同比+3.35%，毛利率46.1%，同比-1.46pct，广州总部基地搬迁阶段性影响增速，航空、光伏等新扶持标的增长较快；2）可靠性与环境检会：营收3.18 亿元，同比增5.38%，毛利率44.5%，同比-1.22pct，荒芜行业实现复原性增长，订单开发获得冲破，新动力车业务发展连忙；3）集成电路：营收1.11 亿元，同比增39.8%，毛利率48.1%，同比+2.66pct，北斗卫星导航居品供应链安全专项劳动握续冲破；4）电磁兼容：营收1.48 亿元，同比增7.95%，毛利率45.8%，同比-2.21pct，航空机载业务订立增长，新获医疗器械注册检国度级天禀；5）人命科学：营收2.30 亿元，同比增7.79%，毛利率39.5%，同比+9.55pct，环境、食物新神情拓展奏凯，实验室减亏中；6）EHS 评价劳动：营收0.47 亿元，同比降2.42%，毛利率0.49%，同比-16.92pct，中安广源亏本2517 万元（减亏208 万元）。

高质料发展效果彰着，盈利智力安适改善。2023 年底公司新不时班子上任以来从多方面鼓动精熟化处理，2024 年上半年毛利率普及0.29pct，食物、环境实验室减亏获得初步胜利，带动人命科学板块毛利率普及9.55pct；精熟处理下时分用度率下落1.28pct；净利率普及1.19pct。2024Q1 实现净利润扭亏为盈；2024Q2 净利率同比增1.23pct 至10.3%，高质料发展安适终了。上半年规画性现款流净额同比增28%至1.60 亿元，收现比95%保握高位，现款流情况细腻。

宇宙性高端制造检测企业，2024 年迎来多重看点。1）细腻天禀为后续成长提供动能：公司是宇宙性、空洞性高端制造检测企业，2023 年底检测开荒原值共计24.64 亿元（同比增10.47%），产能充裕；2）上风板块需求改善预期：2023 年可靠性与环境检会/电磁兼容受军工行业荒芜事件影响增速放缓至8.2%/11.3%，2024 年军工检测订单有触底建造预期，此外，受益于汽车新车型研披发量，公司汽车检测业务具备增长后劲，上半年公司订单情况已有响应；3）净利率普及预期：①薄弱板块减亏：2024 年公司对食物、环境亏本实验室采用减弱计谋，并对食物、环境和化学分析实验室进行深度会通处理，调养中安广源（环评业务）处理团队；②东谈主员规章：2023 年底公司职工数目6304 东谈主，同比减少11 东谈主；③成本开支放缓：公司2024 年拟参加技改资金2.98 亿元，同比减少21.9%。

股权激发策画落地，以利润&现款流为侦察。公司公告以2024 年7 月1 日为激发策画的授予日，对激发对象授予862.50 万份股票期权、862.50 万股截止性股票。

盈利预测与估值：瞻望2024-2026 年公司营收32.99 亿元/37.60 亿元/42.90 亿元，同比增14.2%/14.0%/14.1%；实现归母净利润3.14 亿元/4.03 亿元/5.18 亿元，同比增57.3%/28.3%/28.6%，对应PE 估值21.8x/17.0x/13.2x；守护“买入”评级。

风险教导

1、生态环境和食物检测减亏不足预期风险；2、产能运用率不足预期导致净利率不足预期风险。

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